持有現金的真正目的是什麼？（轉載）

持有現金的真正目的是什麼？

轉載 ：卡蔡（微信公眾號：AssetObserver）

在前文（（全球週期新框架）全球流動性週期下的相關性衝擊來襲）KC建議“持現”，但長期來看，現金資產是回報率最差的資產類別。在此很有必要搞清楚持現的目的究竟是什麼。

時間回到1940年的歐洲大陸。二戰爆發，德軍閃擊歐洲列國。英法聯軍近40萬人被逼退到法國東北部的敦刻爾克，在英法雙方的共同努力下，奇蹟般地撤回了超過33萬士兵。雖然這是一次撤退，但它對於整個二戰歷史的走向影響極其重大，首先它保存了英軍主力，例如最為精銳的第3和第50步兵師，也留下了日後發揮極其重要的將領儲備，例如日後在北非戰場擊敗德軍“沙漠之狐”隆美爾的蒙哥馬利；其次，它讓英帝國留有底氣堅持繼續作戰，倘若此役英法聯軍被全殲，很難說英國是否會放棄抵抗，那也很難說德軍會否就此放棄“海獅計劃”並集中兵力於東線提早實施“巴巴羅薩計劃”。因此一言以蔽之，敦刻爾克大撤退之於二戰勝利極其重要，沒有當初的“退”就沒有未來的“進”。

回到正題，持現究竟是為了什麼？

Munger對於風險有過很好的總結，他將風險分為兩類：

1) the risk of permanent loss of capital

2) the risk of inadequate return

第一種風險就是“the risk of permanent loss of capital”（即本金永久性損失的風險），但只要你持有優質個股，沒有出現所謂的“permanent loss”，那麼你其實無需太擔心市場的大幅拋售。以2008年的金融危機為例，即使是這種百年一遇的金融海嘯，不少優質個股在2010年甚至2009年就馬上恢復到了金融危機前的股價高點，隨後一路走高，如果站在2018年回望2008年的股價波動根本只能算大趨勢下的一點點漣漪。因此，只要你的個股選擇沒有問題，拉長投資時間軸來看你其實並不用擔心市場的大幅下行。而如果你投資的個股出現了“permanent loss”，那就不要怪市場，要怪只怪你的選股存在很大問題。

對於KC（公眾號：AssetObserver）來說，所擔心的並非第一種風險，而是第二種風險，即"risk of inadequate return"（收益不足的風險）。我擔心的並不是市場價格的短期波動，而是當很多優質資產出現白菜價格的時候卻沒有充足的現金去掃貨。簡單的說，今天的“退”是為了明天更好的“進” 。因此，持現本身不是目的，規避短期的價格波動也不是目的，holding cash for buying deep value才是目的。

每次市場大跌一定會造成個股的嚴重錯殺，一旦反彈來臨，這些錯殺股是可以為投資者帶來alpha+beta的雙重收益。我相信這一波全球股市下行觸底後，很可能會造就罕見的史詩級投資機會，而到時候你可以撿多少黃金很可能取決於---你到時候持有多少現金。

股市下行期，作為投資者我們可以做什麼呢？KC（公眾號：AssetObserver）建議大家好好鍛煉好身體，多讀幾本好書，多花點時間陪陪家人朋友，為日後的大反彈做好全方位準備。

除此以外，給二級市場獵手們幾點實際的操作建議：

1. 準備充足子彈（盡可能增加可支配資金，不管是加槓桿還是資產套現，別等到反彈的時候才開始為抄底資金不夠而發愁）
2. 提前瞄準獵物（研究標的要趁早，不要等到市場反彈的時候才開始尋找反彈標的）

最後，獵手們就只差耐心等待一個扣動扳機的機會了。至於這扣動扳機的時刻何時來臨，